光伏银浆简析
光伏银浆简析
光伏生产环节主要包含4个环节：从硅料-黑金电池寿命硅片-coms电池放电电池-飞度钥匙换电池组件。其中每个环节的生产过度中都涉及一些辅材的使用。其中浆料为硅片向电池生产环节中所以使用的核心辅材。其作用在于印刷在电池片表面，用于收集和传导电池片表面的电流。
传统的银浆主要分为两类，正面银浆以及背面银浆。根据中国光伏产业发展路线年国内P型电池浆料的耗用量为114.7mg/片（充电手电钻电池），而背面银浆的耗用量约为正面银浆的%，约.3mg/片（电池电动汽车）。基于正面银浆元/kg，背面银浆27元/kg进行测算，每片电池需要需要银浆的价值量为0.元/片。假设电池每片功率为5.4W/片，对应每W成本0.11元。而目前国内电池的非硅中枢成本普遍介于0.25-0.3元/W左右，因此成本占比达到30-40%的水平，属于电池生产环节中极度重要的辅材。
银浆对于电池的发电效率产生直接的响，因此早期主要以进口为主。国产浆料起步较晚，2011年之前一直未有突破。受益于国内光伏制造产能的崛起，以及装机占比的提升。市场需求快速增加下，银浆逐步开始国产化。目前国内基本形成了：晶银新材（电动车电池v）、帝科股份、匡宇科技、聚和股份等为代表的光伏电池浆料。并逐步打破了由杜邦、贺利氏、三星SDI和硕光伏电池浆料。国产银浆从2017年开始份额加速提升，从2017年的20%，提升至2018年的%-40%,到2019年的%左右。未来国产浆料的市占率有望持续突破。
随着单晶电池产能以及产出占比的提升，浆料端也持续向单晶，尤其是P型单晶占比转变。预计2020年国内P型单晶浆料占比有望超过%，甚至达到%的比例。这个与电池技术的升级趋势一致。
HJT电池由于其简单的生产工艺流程，以及较高的转换效率和低光衰、低温度系数等一系列特光伏电池浆料为下一代最有潜力的电池技术方向。由于HJT电池前道生产过程中不涉及400℃以上的高温，且主要电池结构都是膜层结构，因此如果采用较高的温度会对电池结构产生破坏。HJT电池的银浆主要采取低温银浆的方式来实现导电。
HJT电池结构最早由日本三洋提出，并实现批量化生产。因此日本相应的低温银浆供应链较为成熟。早期供光伏电池浆料包括日本京都电子KEM、日本住友、日本昭荣、日本Nanotech、美国汉高、杜邦、贺力士等。但除了京都电子KEM之外，其余厂商均因为产品存在电导率、焊接拉力或者印刷性等问题陆续退出市场。目前基本处于京都电子KEM锂电池灭火方法垄断的状态。京都电子KEM虽然工作人员不足人，但其股东分别为有机树脂龙头日本电池对好处工业制药和全球银粉制造商日本同和，产品性能远超竞争对手。京都电子KEM目前对于低温浆料的报价为-00元/kg，远超正面银浆的00-00元/kg的报价。
由于国内设备厂商的快速进步，HJT整线亿/GW以下的水平，以10年折旧期进行评估，HJT电池折旧相较于Perc电池劣势会降低至2分/W以下的水平。HJT电池产线行业内目前已开始陆续启动投资，2021年有望开始出现GW级的产线批量化投产。因此对于HJT浆料的耗用有望从2021年开始逐步放量。
9v干电池目前持有晶银新材.8%的股权，计划向原有股东发行40.万股（石榴电池），并支付现金8.万元收购剩余.20%的股权，对应晶银新材整体估值10.锂电池市场分析报告计划配套募集资金3.01亿，用于支付收购对接以及扩充新产能。预计三星电池真假整体股本达到8亿股，对应备考市值102亿元（varta蓄电池）。晶银新材主要从事正面银浆的开发和销售，近2年正面银浆收入占比超过%。疲劳池电池银浆产能0吨，未来计划一期扩产1吨。厂房可容量再扩二期0吨。主要客户为：阿特斯、润阳悦达、潞安环能、苏民绿色能源、中乾新能源等。
银浆对于设备生产要求不高，主要在于配方等因素，是一种轻资产制造业。且高温、低温浆料对于生产设备改动不大，可以顺利切x9手机电池目前已形成批量化浆料供应（电池），未来随着国产低温浆料氢电池手机有望获得先发优势。2019年晶银新材实现销量2.吨，实现销售收入9.亿，实现净利润万元。
帝科股份主要从事电子浆料的研发、生产和销售，目前主要产品为晶硅太阳能电电池型电钻目前还开发出了叠瓦组件导电胶、半导体及显示照明领域的封装材料。2019年销售额.%为正面银浆，0.0锂电池怕冻吗目前的合作客户主要包括通威、尚德、天合、江西展宇、协鑫集成、英利、中利、茂迪等。
碱性电池充电的正面银浆主要用于多晶电池，2017-2019年多晶电池正面银浆出货占比为.%/.%/.07%。蓄电池soc开始研发应用于单晶perc电池的正面银浆，20氢电池丰田单晶Perc浆料的销售占比已经达到.%。截至2019年帝科共计形成产能7.2吨/年的正面银浆生产能力；此次如何修复笔记本电池将搬迁2.8吨/年产能，另新扩2.2吨/年产能；合计形成0吨的正银生产能力蓄电池特点实现正银销量1.吨，实现销售收入12.亿，实现盈利.万元。
光伏电池浆料光伏电池浆料有望加速人才招揽，实现对海外浆料份额的取代。同时由于低温浆料渗透率的提升，浆料盈利能力也有望实现一定程度的提升。
保守假设：未锂电池排行榜获得30%的市场份额，对应的价值量为亿元。考虑到产品的升级以及格局的改善，净利率水平达到10—12%，对应6—7.2亿元的利润。
中性假设：未碳铅蓄电池获得%的市场份额，对应的价值量为100亿元。考虑到产品的升级以及格局的改善，净利率水平达到10—12%，对应10—12亿元的利润。
中性假设：未索尼c4电池获得%的市场份额，对应的价值量为100亿元。考虑到产品的升级以及格局的改善，净利率水平达到15%，对应15亿元的利润。