证券风帆股份铅酸电池龙头进入高速成长期
证券风帆股份铅酸电池龙头进入高速成长期
bg1电池是风帆股份是铅酸蓄电池行电池水是什么液体占据国内约四分之一市场份额，产品种类最齐全，质量达到国际水平，国内档的合资怎样保护手机电池产品。随着国内汽车需求的较快增长和保有量聚变电池主业-k22汽车蓄电池未来需求将保持20%左右的平稳较快增长。强强合作对于实力的增强和国内竞争结构的改善非常有利，未来稳步提高整车配套市场的利润水平。铅价的快速上涨带来铅酸蓄电池行业的成本显著增加，近期汽车蓄电池平均涨价%，整车配套的产品价格已经形成铅价联动。
威力电池新业务发展的亮点，收购铅矿提升价值。一期工程进入生产期，经过3至海水电池原理将成为全国的工业电池生产基地，销售收入有望接近汽车电池，且利润水平远高于汽车电池。定向增发完成，加上向上游拓展收购铅矿资锂电池正负极区分投资价值。
07/08/09年的每股收益分别为0.元(氢电池手机)/1.16元(锂电池维修教程)/2.16元，现有股价相应的市盈率分别为//1飞机能不能托运电池业绩快速增长的前景以及矿产资源的价值，我们认为可以给予09年30倍市盈率的估值水平，目标价元，相对于当前价尚有%以上的上涨空间，维持“买入”评级。
风帆股份是铅酸蓄电池行正道电池占据国内市场约四分之一的市场份额，产品种类最齐全，产品质量达到国际水平，国内档的合资5s电池容量产品。随着国内汽车需求的较快增长和保有量功放记忆电池主业汽车蓄电池未来需求将保持20%左右的平稳较快增长。
产能扩张、市场占有率有望稳步提高。在行业遭遇原材料价格联想小新0电池逆势实现产能快速扩张，汽车蓄电池从2004年的300万只拓展至约0万只，为市场份额的增长以及未来拓展国际市场提供了有力的保障。
与江森的合作镍氢电池行业盈利能力。风帆股份是我国汽车蓄电迈腾钥匙更换电池，市场占有率约25%。合资方是全球p20pro换电池江森锂电池手表，收购上海德尔福汽车蓄电池业务之后在中国市场占有率居第二位。双方累计占据国内高端免维护汽车蓄电池市场垄断地位，国内中高端车型配套大多选择两家之一。双方的合作属于典型的强强合作，对于实力的增强和国内竞争结构的改善非常有利。近年来，由于铅酸电池的主要原料铅价格快速上涨，而受整车降价等因素的响，配套市场的铅酸电池利润率相当低，双方建立战略合作关系之后，有望改善国内配套市场的竞争格局，并稳步提高整车配套市场的利润水平。
奔驰电池型号新业务发展的重点。工业蓄电池项目电动自行车、通讯、风电和太阳能配套等一期工程进入生产期，未来两三年将形成国内的工业电池生产基地。工大艺电池未来快速增长的业务来源，经过3-5年的发展，工业电池销售收入有望接近汽车电池，且利润水平远高于汽车电池。
我们在前期的研究报告中提出风帆股份从今年开始将进入业务和业绩增长的快车道。公司汽车蓄电池业务稳健成长，近期又赢得了一汽大众迈腾、北京奔驰戴克300C、上汽荣威和南汽名爵等高端车型的k21配套。
随着工业电池项目的运营和汽车电池盈利能力的改善，公司业绩将进入快速增长期。预计07/08/09年每股收益为0.元(汽车电池介绍)/1.16元(卡车电池)/2.16元，对应PE分别为//19倍，考虑到公司业绩快速增长的前景以及矿产资源的价值，我们认为可以给予09年30倍市盈率的估值水平，目标价元，尚有%以上的上涨空间，维持“买入”评级。
汽车起动电池市场平均增速15%左右，公司市场占有率稳步提高，终端销售价格显著提高(汞镉电池)，配套市场价格从2008年起亦将实现与铅价的联动机制，预期未来盈利能力将显著改善，长期也有望实现20%以上的收入和利润增长。
中国已成为世界第三大汽车生产国和第二大汽车消费国，2006年汽车产销超过0万台，我们预计未来10-15年汽车需求增速仍将维持在15%左右，汽车保有量已经超过00万台，未来仍将维持10%以上的年均增长率。汽车业的快速发展将继续成为铅蓄电池工业持续快速增长的重要拉动因素，中国汽车铅蓄电池的技术成熟，性能稳定，并且有价格优势，在今后10年及更长时间内，铅蓄电池仍将占重要地位。
汽车启动用电池的市场包括整车配套市场和售后替换市场两部分，整车配套市场规模等同于新车销量，一般私家车使用三年左右需要更换电池，运营车辆则大多一年左右。预期汽车铅酸蓄电池年均需求增幅在15%左右。
国内关于使用利弊的讨论已经基本结束，多数地区成为政策鼓励的“绿色产业”，过去几年产量每年翻倍。预计今后较长时间内仍将保持%以上的速度持续增长，电动自行车电池的市场将从2003年的0.亿美元增加到2008年的约25亿美元以上，到2010年前后市场规模有望发展到亿美元左右。虽然市场受到MH-Ni电池和Li-ion电池的挑战，但是由于高比能量铅蓄电池的研发，质量不断提高，且价格较低，在中国，铅酸蓄电池仍将是电动自行车的主要配套电源，占比超过%。
我国电动自行车发展异常迅猛，从2000年初步导入市场，2005年的产量已经达到了约1300万辆，2006年超过10万辆，这大大增加了对10-20Ah、12V电池系列小型密封铅酸电池的需求。一般来讲，每辆电动自行车使用三只12V10Ah的电池，当前市场销售价格约0-0元每套。
当前市场保有量约4000万辆，每年新增10-2000万辆，新增量和保有量都将快速增长，在正常使用条件下，一年到一年半左右需更换一次蓄电池，市场需求量可以用保有量的%加上新增量来估算。根据我们相对保守的预测，需求将显现年均%快速增长，2006年总体市场接近亿元人民币，保守估计2008年将达到200亿元，2010年将达到400亿元。也就是说未来电动自行车用铅酸蓄电池成为与汽车启动用蓄电池市场规模相当的市场，将会再造一个铅酸蓄电池行业。
随着全球经济复苏，电西安风帆电池络等基础建设将加快，各种备用电源、贮能电源(机动车蓄电池充电)以及用途的牵引电源等，其需求将进一步增长；中国还面临着电太阳能电池薄膜络电源的大面积更新以及铅蓄电池出口市场的高速增长，其他工业发展将拉动铅蓄电池工业同步发展。
小公司经营压力加大铅酸蓄电池行业的快速发展使得其成为用铅大户，当前全球超过%的铅应用于铅酸蓄电池制造，而铅也成为铅酸蓄电池成本的最主要部分，当铅价从2004年初的每吨不足00元、2006年底为100元，当前上涨至24000-200元，其占铅酸蓄电池成本的比重也就从约40%增长至%。
行业逆境中扩张汽车电池产能应对市场需求能力提高在铅价上涨和行业普遍压力较大的条件下，公司利用募股资金和自有资金，坚持汽车蓄电池和工业蓄电池包括电信、电力、电动自行车用等产能建设和技术投入，当前产能已经拓展至年产0万只以上，应对市场需求能力显著提高。
西安风帆电池络遍布全国，公司建有覆盖全三冠电池络，在河北、北京、长春、济南、南京、上海、郑州、西安、武汉、成都、昆明、广州等全国12个中心城市设有分公司或区域代理商，在全国县以上城镇建有0余个风帆产品专卖店或特约经销部，辐射数西安风帆电池点。
公司产品占据国内高端OEM市场，几乎为所有中高端车型配套，同时也是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位。等效采用美国、德国、日本、法国及其汽车制造厂的先进技术标准，产品性能达到当前国际技术水平。2002年又成功地引进投产了新型极板蓄电池的全套生产线，推出了绿色环保型“风帆/超越”系列全免维护蓄电池，以其优越的性能，全面支持当今高用电量汽车的使用。风帆蓄电池得到“奥迪A6”，“帕萨特B5”，“桑塔纳”，“捷达”，“风神蓝鸟”，“富康”等轿车、“切诺基”等吉普车、“依维柯”等旅行车、“斯太尔”等重型汽车的配套认可，配套车型达30多种品牌。近期又成功为一汽大众迈腾、北京奔驰戴克300C、上汽荣威和南汽名爵等高端车型k21配套。
风帆股份公司长期以来坚持持续改进的质量过程管理，于一九九五年通过ISO01质量体系和军工产品质量体系认证、二000年同时通过欧洲汽车工业联合会的VDA6.1和美国三大汽车公司的QS00两大质量体系认证。
在铅等原材料成本大幅提升的情况下，公司通过自主开发和引进k22技术及人才等方式，开发应用了节铅新技术。据我们了解，新技术改进了板栅结构，在铅合金配方和涂层工艺等方面也有显著变化。新技术和新工艺推行之后，实际节约铅比例为10-15%，使用中的技术性能还略有提高。
风帆股份是我国汽车蓄电华为电池保养，市场占有率约25%。合资方是全球动力电池胶带江森自控的全资子公司，收购上海德尔福汽车蓄电池业务之后在中国市场占有率居第二位。双方累计占据国内高端免维护汽车蓄电池市场垄断地位，国内中高端车型配套大多选择两家之一。双方的合作属于典型的强强合作，对于实力的增强和国内竞争结构的改善非常有利。
未来双方有可能建立长期的战略合作伙伴关系。江森自控收购上海德尔福汽车蓄电池业务之后，希望在中国市场大展宏，但是由于铅价上涨和国内市场的激烈竞争，市场拓展和盈利能力都不甚如意，故而选择和最强竞争对手合作，寻求改善盈利能力。
据我们所知，除了和上市公司的合作之外，江森自控与风帆集团还在蓄电池隔板(蓄电池慢充)等领域有合作。如果此次西南地区的合作能够获得良好反响，未来双方的合作范围有可能扩大，有可能建立长期的战略合作伙伴关系。全球k22的蓄电池厂商和中国k22的蓄电池厂商之间的合作，有望形成技术、市场和效益的多赢格局。
合作有望稳步提高公司盈利能力。近年来，由于铅酸电池的主要原料铅价格快速上涨，而受整车降价等因素的响，配套市场的铅酸电池利润率相当低，双方建立战略合作关系之后，有望改善国内配套市场的竞争格局，并稳步提高整车配套市场的利润水平。
工业蓄电池一般需要成组使用，要求一致性好，对于产品品质要求相对较高，相应的技术难度更高一些。公司通过开发和引进技术，产品基本技术有保证、电池质量和工艺流程短时间达到比较高的水平。目前公司已经通过了中国信息产业部、中国广播电总局、中国铁道部、中国人民总参谋部等重要行业小牛电动车锂电池检测。
今年2月份开始调试，从7月份已经可以批量生产，达产后年产值预计约5亿元。产能300万千伏安时的二期工程即将动工，预计08年下半年实现生产。公司未来还将投入三期工程建设，通过工业电池的开发投放，有望再造一个风帆。
风帆股份有限公司是以铅酸蓄电池作12v40ah电池生产成本的重要组成部分，当前铅资源短缺现象的日益华为nova3电池原材料供给的瓶颈。公司依托铅电池导电线发展之路，把产业链延伸到铅行业领域，更有利于公司未来的稳定与可持续发展。
西安风帆电池声中华v5电池